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单边升值预期不再人民币连跌热钱撤离隐忧现
2008-8-12 9:56:07

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，昨天，人民币对美元汇率中间价报6.8638，在前一交易日基础上再走低53个基点，连续第十个交易日下跌。几乎是同一时间，国家外汇管理局(以下简称"外管局")胡晓炼表示，"要始终把防范国际经济风险，特别是要把防范国际经济风险通过外汇渠道和国际收支渠道影响我国国民经济健康发展放在重要位置。"

　　昨天刊登在外管局网站上的新闻稿称，外管局就上周颁布实施的《中华人民共和国外汇管理条例》召开了全系统电视电话会议。胡晓炼在会上作出上述表态前，国务院法制办副主任宋大涵特别指出，《条例》的修订和实施，"(对)保持经济持续平稳较快发展，防范国际经济金融风险等具有重要意义。"

　　对以上种种，有学者称，虽然人民币持续回落，但热钱大规模撤离的可能性不大，热钱抄底A股要比投资美股风险小得多。

　　单边大幅升值预期不再

　　就在上半年人民币"如火如荼"飙升之际，外汇市场的交易员们估计美元兑人民币会迅速突破6.5后直接"奔6"，但眼下这一预期已荡然无存。

　　"人民币今年下半年单边大幅升值的行情将不再，总体趋势是震荡上行。"兴业银行黄金外汇业务负责人程相峰观点明确。

　　"今年年内美元兑人民币能够达到6.5就不错了，至于6估计是不可能了。"国泰资本上海代表处外汇分析师恽智明说，"这主要来自于两方面原因：一是，我们自身的原因，人民币的大幅升值恶果初现，已引起了决策层的高度关注，升值节奏预计将会放缓;另一方面，近期出炉的美欧两方面的经济数据双双疲软，前期被乐观看多的非美货币(包括欧元、英镑、澳元、加元)由于没有经济数据的有力支撑，货币指数迅速回落，这也使得美元的人气有所回升。"

　　值得注意的是，国家统计局主管的《中国信息报》上周五发表记者署名评论文章称，必须谨慎对待人民币升值节奏。这篇刊登在头版的经济评述系列文章认为，人民币过度升值会给已经面临成本上升和外需放缓的出口企业以致命打击。文章称，一旦出现制造业衰退，后果将无法承受。文章建议，适当把握人民币升值节奏，不能使出口过快滑落，并保护有发展潜力的出口企业。

　　热钱撤离之忧隐现

　　一波未平，一波又起。

　　就在人民币的持续回落，让出口企业得以"喘息"之际，热钱大规模撤离的隐忧又起。热钱研究专家、广东省社科院经济学教授黎友焕认为，在人民币稳定升值预期被打破的情况下，一些热钱可能会撤离。

　　他解释说，去年大多数热钱流入股市和楼市，但今年股市和楼市双双下跌，热钱的套利方向就只剩下人民币升值。若人民币升值预期发生改变，势必会造成热钱出逃。

　　根据他对地下钱庄的监测，5、6月份通过地下钱庄净流入的热钱明显减少，热钱已从去年的"大进小出"转变成目前的"大进大出"，且流进速度明显放缓。这种趋势在7月仍存在，人民币汇率波动加大也会强化这种趋势。

　　"热钱抄底A股

　　比美股风险小"

　　不过，中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明认为，目前热钱尚不会从国内撤离。"近期从世界范围来看，资本主要是从大宗商品市场撤离。"

　　他的看法是，近期人民币的连续下跌，主要与美元的反弹有关。

　　其进一步指出，现在的问题在于，美国和欧洲经济数据双双疲软，而中国这边却风景独好。今后人民币兑美元尽管大规模单边升值的可能很小，但极可能震荡上行。而在目前前景尚不明朗的情况下，热钱更不可能轻易撤离。

　　但这仍不能打消市场的疑虑。

　　另一个可见的事实是，自美元指数反弹以来，道琼斯工业指数连续大幅度大涨。市场普遍预计，美元中长期强势已确立，本周美股或持续走强。热钱会否就此流向美国市场?

　　对此类担忧，恽智明不屑一顾："对热钱来说，抄底A股，或许风险要比投资美国股市的风险小得多。"

　　"银行发行的大量QDII产品的失败，对于流入国内的热钱来说，是一个不可忽视的教训。目前美国经济数据持续疲软，没有经济基本面支撑的股市尚不被长期看好。而中国海关总署统计数据则显示，7月份当月我国出口1366.8亿美元，多数经济学家预计全年中国GDP增速在10%左右，而目前A股已在2500点以下。"恽智明指出，"短期内，有部分资金流入美股套利很正常。不过，经济数据疲软下的美国股市和美元会否引发大规模热钱兴趣，尚需要一段时间的观察，热钱不会轻举妄动。"