基金大地震：业绩亏损巨大从盈万亿到亏万亿--创先商务网

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基金大地震：业绩亏损巨大从盈万亿到亏万亿
2008-9-17 23:26:31

　　汶川大地震的阴影尚未消失，一场新的地震又发生了!

　　虽然这次地震不像"5.12"大地震那样突如其来，虽然这次地震国家地震局监测不到，虽然这次地震没有造成地陷房垮，但是，它震撼了一个行业的地位，动摇了一代基民的信心，改变了一个市场的形象。"5.12"大地震造成经济损失8000多亿元，这次地震的直接经济损失已经超过10000亿元;"5.12"大地震波及四川、重庆、陕西、甘肃等地，这次地震波及整个中华大地。

　　这场地震就是基金大地震。

　　进入2008年以来、特别是最近一个时期，中国基金业震情不断：销售突然从盛夏进入寒冬、跳槽从经理升到老总、投资从巨盈到巨亏、舆情从……

　　十岁的中国基金业，正在经历一场空前的、也是艰难的洗礼!

　　震情一：业绩大亏损　从盈万亿到亏万亿

　　2008年基金半年报是一份沉重无比的成绩单。它将一个时期以来笼罩在中国基金业上空的震情推到了高峰。

　　二季度，全部基金当季亏损额累计达到4138.84亿元，加上之前业已亏损的6688.3亿元，今年上半年基金共计亏损逾万亿，达到1.08万亿元。数额之大，相当于中国基金业前8年累计发展的管理资产规模0.86万亿的125.6%!数额之大，几乎吞食了中国基金业在世纪性大牛市里的投资收益!

　　成千上万名基民被震晕了!整个资本市场被震晕了!整个舆论被震晕了!

　　从中国银河证券基金研究中心发布的《中国证券投资基金2008年上半年行业统计报告》来看，上半年，415只证券投资基金资产净值合计2.08万亿元。但在2007年底，市场上363只证券投资基金资产净值达到了3.2万亿元，中国基金业轻松跨过了三万亿时代。

　　仅仅半年时间，从3万亿到2万亿，基金业从盈万亿到亏万亿，简单数字的变化，让基金公司的舞步不再轻盈，也让投资者从狂喜变成了恐惧。巨亏让基金颜面尽失，身为专家理财的基金经理们变得烦闷，紧张、忙碌的工作收获了失落。

　　尽管剔除浮亏以后，1.08万亿元的亏损中，实亏额只有1014亿元，实亏不足一成，浮亏占据了亏损总额的9成以上，一旦股市回暖，亏损额会大幅收窄;尽管，在年单边下跌行情中，两市股指累计下跌均超过48%，基金净值的跌幅相对较小，基金是跑赢了大盘的。但是，基民平均亏损近4成，说什么都显得苍白。

　　面对巨亏，基金经理们再也坐不住了。在基金半年报中，再没有了去年高唱"牛市还在起步阶段"、"沪综指年底有望突破8000点"等等的豪气，增加的是基金经理们就误判市场招致巨亏，向广大投资者纷纷发表的道歉。

　　南方成份精选基金经理表示，尽管我们防御战略是正确的，但战术选择上出现了比较大的失误，对此我们深刻检讨。总体而言，本基金上半年业绩表现比较糟糕，时机选择以及行业配置方面都需要改进和提升。

　　南方隆元基金经理在半年报中说，上半年，尽管A股市场整体跌幅巨大，但隆元基金管理组未能有效减少净值损失从而为基金持有人规避风险，对此我们深表歉意。

　　鹏华基金旗下鹏华动力增长的基金经理在半年报中表示，本基金上半年业绩欠佳，给持有人带来较大损失，在此深表歉意。

　　据说，上投摩根总经理王鸿嫔道歉信写到深夜。

　　然而，仅有道歉是不够的，道歉并未能让舆论压力有丝毫减少。迎面而来的是一个个让人难以愉快的质疑。基金倡导"价值投资"却绝大多数并非真正的价值投资者，往往把价值投资抛到九霄云外。有媒体发表文章指出： 2007年，当沪深股市一路走高至沪综指5000多点高位时，基金们依然高歌猛进，被媒体喻为新的中国股市"黑嘴"。全景网甚至评选出了10位"名嘴"基金经理，让不少"上榜"的人颇为尴尬。

　　德圣基金研究中心的研究员对记者说，基金们已然正迎舆论的诘问。相当部分基金持有人或媒体将基金业绩的下滑归咎于基金管理人不够勤勉，甚至揣测基金管理人有其他利益纠葛等等。

　　许多投资者还剑指基金业的管理费制度。基金巨额亏损，为什么基金公司的管理费收入依旧?一季度58家基金旗下346只基金亏损近6500亿元，基金公司却有超过50亿元的收入。

　　目前，只有博时公司旗下的价值增长基金因跌破了价值增长线，按照契约规定停收了管理费，其他绝大多数基金并无意调降管理费。"旱涝保收"的基金制度设计广受持有人与舆论诟病，或者不是基金们的错，也许该遗憾的是，为什么基金的赚钱效应走得如此匆匆，否则持有人不会在乎这几个管理费。但有关专家却指出，如果基金公司的管理费收入与其代客理财的投资收益相挂钩，基金们会更加严谨地判断市场，将减少基金误判市场行情的发生。

　　这俨然是一场信任危机!这是一场年轻的中国基金业10年来从未经历过的信任危机!

　　业绩亏损之震震撼了基金业。近日，不少基金经理表示，在下半年的投资中，要吸取教训，做好大类资产配置，增加组合的灵活性和前瞻性，积极把握市场中存在的结构性机会，力争为持有人挽回损失。

　　实际上，经过一季度的震荡，二季度基金普遍进行了大幅减仓操作，加大了对防御性资产的配置。遗憾的是，这一操作并没有达到及时的避险效果，除货币市场基金外，其他各类基金在二季度依然亏损严重。尤其是大型基金公司，由于旗下基金众多，二季度的亏损额排在前列。天相投顾的统计数据显示，二季度基金公司亏损额排名前5的分别为华夏基金公司、广发基金公司、易方达基金公司、博时基金公司、南方基金公司，其亏损额度分别为259.09亿元、249.25亿元、245.01亿元、242.3亿元和219.61亿元。

　　基金净值大幅缩水，市场上超2000亿的基金公司难觅踪影。根据银河证券的统计，截至6月30日，公募基金资产管理规模最大的依然是华夏基金，达1820.47亿元，博时基金、易方达基金和嘉实基金分别以1321.28亿元、1053.94亿元和1027.28亿元的净值规模分列第二到第四位，市场上不再有管理资产规模超过2000亿元的基金公司。而在2007年四季度，华夏、博时、南方和嘉实4家基金公司管理的公募基金资产规模都超过了2000亿元。

　　谨慎、低调，近来基金们仿佛约好了似的"闭关修炼"。数据显示，6月30日基金份额为21559.5亿份，相比一季度净赎回份额为1510亿份。另外，各类基金上半年的托管费支出达到32.4亿元，基金管理费支出达188亿元，券商佣金支出超过了28亿元，364只基金各项费用支出同比出现大幅上升。

　　震情二：人员大跳槽　频繁变动成常态

　　人员跳槽之震的出现可谓由来已久。2008年，这一震情不但没有因为股市的不景气和资产的难管理有丝毫降温，反而大有愈演愈烈之势。

　　李杰伟、石志成、孙煜扬、林晓、叶烨、孙建等一位位带有总经理头衔的领军人物争相离任，使基金业内的人事变动大潮彻底高管化;项志群、苏彦祝、窦玉明、刘志强、林海、陈亮等一个个赫赫有名的理财高手变动工作，让已经冗长的基金经理离任名单加速增加。

　　人事地震在中国基金业仿佛已经司空见惯，人们已经养成了某种抗震能力，可以做到遇震不慌，遇震不乱了!据天相数据统计，2008年上半年基金经理变动一共出现了117次，361只基金有32.4%变动了基金经理。

　　在日益猛烈的人事地震面前，中国现有60家基金公司无一能够幸免。无论是南方、博时等"老十家"，还是易方达、中海等新生代;无论华夏、大成等独资公司，还是海富通、泰达荷银等合资公司;无论是长盛、工银瑞信等坐落京城的机构，还是交银施罗德、富国等位于中国金融中心或招商、广发等地处改革前沿的机构，概不例外。

　　让基金公司挠头的是，辞职的信息、特别是基金经理的辞职信息，到达公司领导那里，往往木已成舟。某基金公司人事老总指出，大部分基金经理的离职信息来得都比较突然，我们一点回旋的余地和准备的时间都没有，连提拔人或者引进人都来不及。因此，基金公司一般只好安排其他基金经理兼任，或者安排分管研究或投资的负责人兼任;有条件的时候就是提拔对基金运作比较熟悉的助理或优秀研究员。

　　刊发广告招聘新人、找人谈心挽留人才、培养新人提拔新人、提高薪酬增强吸引力，成了各家基金公司老总的头等大事之一。嘉实基金等甚至跑到了大西洋(600558)彼岸的华尔街去找人、挖人。

　　基金经理的大量离任，使得现任基金经理"新手"居多，也使得现任基金经理过于年轻化。2008年1月12日, 不足30岁的倪明成为大成创新成长基金经理，他并不是"80后"基金经理的特例，只不过是其它基金经理简历没有披露年龄而已。

　　基金经理的频繁跳槽和基金经理从业经历越来越短，评说各异，引起了投资者对基金业绩的担忧。尽管对中小投资者来说，谁是基金经理并不十分重要，但基金经理频繁变动，让我们担心公司投研团队的稳定性和基金未来的业绩表现。

　　基金业人才流动加剧，这是个值得反思的问题。东莞证券首席分析师李大霄认为，从人才流动的数量和比例来看，这次流动性比较大，它反映了这个行业存在着不可否认的浮躁，这是转型期社会的一个普遍现象。华商基金总经理余路明表示，要看到流动背后的原因，人才流出单位要反思为何没留住人才。银河证券基金分析师胡立峰则强调，投资者在选择基金时，要考虑团队的稳定性，回避部分基金经理变更频繁或近期出现剧烈变动的投资品种。

　　从统计结果看，已能确定离开原基金公司的44位基金经理中，61%是在公募基金之间流动;9%转向银行、保险、券商等机构;由公募转向私募的占30%。

　　其实，2008年以来，最令人关注的新动向是大批老总纷纷辞职。长信基金总经理叶烨、鹏华基金总经理孙煜扬、国海富兰克林基金总经理林晓、信诚基金总经理石志成、国联安总经理先江、中欧基金总经理弗兰蒂尼、信达澳银李克难、富国基金总经理李杰伟等一位位总经理相继辞职，让富国基金副总经理陈继武、嘉实基金副总经理窦玉明、国联安基金副总经理孙建、景顺长城基金副总经理初伟斌、易方达基金副总经理江作良、南方基金副总经理许小松、国泰基金副总经理陈更生和陈坚、南方基金副总经理邓召明、银华基金副总经理陈湘永和金鹰基金督察长刘平等人的辞职失去了新闻价值。

　　进入7月份以后，这个数字被继续改写。6月20日，易方达基金发布公告称，公司副总裁兼投资总监江作良已向公司提出辞职，并获得公司董事会批准。江作良的走，让人想起了博时基金投资总监肖华、工银瑞信投资总监江晖、李学文……

　　一个半月后的8月9日，上投摩根发布公告称，公司副总经理兼投资总监吕俊因个人原因提出辞职。肖华、江晖、李学文、江作良和吕俊，他们代表着中国基金业的一代精英，他们曾经以自己的智慧创造了"辉煌"，以骄人的业绩赢得了投资者的依赖乃至崇拜。

　　据不完全统计，今年以来已先后有19家基金公司的25位高管离任，涉及公司之众占今年以前成立的59家基金公司总额的近32%。如此众多的高管辞职，标志着基金业的跳槽大赛已经从基金经理延伸到基金高管。

　　长江证券(000783)分析师张中横指出，保持公司管理层的稳定是实现基民利益最大化的必要条件之一，如果公司的管理层更换频繁，势必会影响到公司经营方针的持续性，这对于受托数百亿甚至数千亿基金资产的企业而言，风险是不言而喻的。

　　震情三：销售大萧条　新基金批而未发

　　屋漏更逢连阴雨。2008年的基金产品销售市场也是风云突变，险情四起。

　　按理说，销售市场有冷有暖，这是客观规律，并不值得大惊小怪，但在震情不断的中国基金业，销售市场的大起大落也已构成了一种震情，因为它既是地震的后果，也是加剧震情影响的动因。

　　今年以来基金的发行普遍犯难，无论是高风险高收益类产品，还是低风险低收益类产品，无论是投资A股市场的基金，还是QDII类基金产品，都与去年不可同日而语。3月份开始发行的天治创新和华宝兴业海外中国成长，分别只募集了2.48亿元和4.63亿元，两只基金的募集规模都是同类基金中有记录以来的最低。

　　据德圣基金研究中心数据统计，今年1-8月份，所有类型基金的总发行规模只有1636.27亿份，而去年同期的总发行规模为5235.56亿份。再从单只基金的发行规模来看，发行份额最大的基金是债券(资讯,行情)型基金长盛积配，为147.52亿份，发行份额最大的股票型基金银华领先，只发了36.07亿份，发行最少的债券(资讯,行情)型基金是易方达债券B ，只发了0.84亿份的份额。相比去年同期，发行规模最大的是股票型基金华夏复兴，发行份额高达381.56亿份，发行最少的是混合基金长盛同智偏股也达到9.43亿份。

　　由于基金难发，再加上市场走势也颇难看清，因此，基金公司在新品发行上出现了一个新现象，即跑新品审批热情不减，但跑下批文后，又不急于马上上市发行。于是，自7月18日长城稳健增利获准正式发行后，新基金发行进入沉寂期。7月下旬，基金新品零发行;8月一整月，仅有4只新基金发行，与4-6月间新基金扎堆发行，每月发行数量分别达到26只、29只和20只的盛况大相径庭。

　　国都证券的基金分析师姚小军在分析基金发行市场清淡的原因时表示，今年新基金的发行，规模上不去，销售压力大，这是基金公司纷纷推迟发售的主要原因。

　　进入9月，新基金发行数量逐渐增多，9月1日，长盛积极配置、鹏华盛世创新和景顺长城公司治理3只基金开始发行。9月8日，华宝兴业大盘精选、海富通稳健添利、国联安德盛红利3只基金也加入发行队伍中。这6只基金都是6月至8月之间获批的，其中2只是债券型基金，4只为股票型基金。(见表4)

　　据了解，华安核心优选基金计划于9月中旬发行，正在等待托管银行发行档期的确认。对于后市的看法，华安基金表示，下跌的空间十分有限，但短期内快速反弹的可能性也不大。天治稳健双盈债券型基金暂时确定在9月下旬左右发行，但是要看与渠道的沟通情况。富兰克林国海强化收益债券基金将于9月下旬发行。中海蓝筹灵活配置基金计划于10月中旬发行，具体时间也未定。

　　弱势中，基金纷纷批而不发。按照相关规定，新基金应该在拿到证监会批文之日起6个月内进行募集，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。超过6个月的发行大限，新基金的发行资格就会被判无效，必须重新提交，再走一次流程。

　　据记者了解，目前已经获批而尚未发行的基金达到12只。值得注意的是，在这12只批而未发的基金中，金鹰红利价值和华夏策略精选分别于今年4月8日和25日宣布获批，从拿到批文计算，距今已超过4个月，离6个月大限也不远了。分析人士指出，多只前期获批的基金选择在9月进入发行期，或许说明对目前市场的认可，而部分基金按兵不动，或许仍在等待时机。

　　随着投资者的投资热情降至冰点，基金销售市场的冷清短期内很难改变。但是基金发行批文并不是轻易就可以获得的，发还是不发?业绩乏善可陈，只怕再好的营销手段都是惘然。据记者了解，进入9月，约10只新基金在募集中。但目前市场情势下，新成立的股票基金如何建仓，考验基金经理的智慧。

　　正在发行中的鹏华盛世创新拟任基金经理黄鑫表示，我的基本思路是保持"谨慎、渐进"的建仓节奏。首先要合理控制仓位，有效控制投资风险。其次是要耐心选股。在黄鑫眼中，新基金对基金经理的考验不是仓位考虑，而是选股能力。

　　编后

　　怎么形容中国基金业面临的困局，是本刊编辑部从确定选题、完成采访到整理成稿整个过程中一直都在思考的一个问题，最后在上版定稿前，大家才讨论确定选用地震一词来形容。之所以选择这个词，除了想表达困局情况严重、问题复杂和影响深重以外，更多的还包含着编辑部的一份希望，希望它不但能像地震那样震撼我们，而且还能震醒我们，使我们能够深刻地认识到中国基金业身上存在的种种不足，使我们有勇气挺起胸昂起头反思导致这种种不足的深层原因，使我们能清醒地认识到加快资本市场基础建设，促进机构投资者健康成长的重要性和紧迫性，使我们能积极主动采取行动，完善自己，完善市场。

　　地震的发生是令人遗憾的，地震造成的损失是十分惨重的，但地震不会也不可能改写中国基金业由小到大的长足发展历史。

　　"5.12"汶川大地震是自然灾害，不可抗拒，但中国基金业目前面临的这场地震并非自然灾害，完全可以防范。我们相信，只要我们能正视自己、正视环境，只要我们能正视昨天、正视今天，中国基金业就一定能防范新的地震发生，就一定能更快地成长、更快地成熟，从而书写更加美好、更加灿烂的明天!

　　衷心祝愿中国基金业早日启动震后重建工作，早日取得灾后重建工作的伟大胜利。